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La semaine dernière, Disney (NYSE : DIS) a publié ses résultats pour le troisième trimestre fiscal de 2022. Les résultats ont été meilleurs que prévu et même si la société a revu à la baisse ses prévisions à long terme concernant le nombre d'abonnés au streaming, les analystes de Wall Street ont été impressionnés par les performances.
Disney a déclaré des revenus de 21,5 milliards de dollars au cours du trimestre, ce qui représente une hausse de 26 % par rapport à l'année précédente et dépasse les 20,96 milliards de dollars attendus par les analystes. Au cours des neuf premiers mois de l'année fiscale, ses revenus ont augmenté de 28 % par rapport à l'année précédente. Cette hausse a été obtenue à partir d'une base plus faible, les restrictions liées au COVID-19 ayant pesé sur le segment des parcs l'année dernière. Le BPA ajusté de la société a atteint 1,09 $ au cours du trimestre, contre 0,80 $ au cours du trimestre correspondant de l'année précédente. Le résultat est également supérieur aux 0,96 $ attendus par les analystes.
Disney a ajouté 15,5 millions d'abonnés au cours du trimestre, ce qui a porté son nombre total d'abonnés au streaming à 221 millions. Notamment, Netflix a perdu 1,2 million d'abonnés au cours du premier semestre 2022. Disney a maintenant plus d'abonnés que Netflix, ce qui n'est pas une mince affaire si l'on considère qu'il n'a lancé Disney+ qu'au second semestre de 2019.
Cependant, du point de vue de Disney, le lancement n'aurait pas pu arriver à un meilleur moment. Le secteur du streaming a connu une croissance rapide entre 2020 et 2021 et les gens se sont tournés vers le streaming au milieu des lockdowns. Dans le cas de Netflix, la croissance a depuis baissé et la société envisage maintenant un niveau soutenu par la publicité et la répression du partage de mots de passe pour relancer sa croissance.
Quant à Disney, sa croissance a été spectaculaire malgré le ralentissement général du secteur du streaming par rapport aux sommets atteints lors de la pandémie. Au cours du troisième trimestre fiscal, Disney a ajouté 14,4 millions d'abonnés à Disney+, dont 6 millions d'abonnés à Disney+ de base et 8 millions d'abonnés à Disney+ Hotstar, qui est moins cher.
Commentant les résultats, Bob Chapek, PDG de Disney, a déclaré : "Nous avons connu un excellent trimestre, grâce à nos équipes créatives et commerciales de classe mondiale, qui ont permis des performances exceptionnelles dans nos parcs à thème nationaux, une forte augmentation du nombre de téléspectateurs de sports en direct et une croissance significative du nombre d'abonnés à notre service de streaming."
L'activité de distribution de médias et de divertissements de Disney a déclaré des revenus de 14,1 milliards de dollars au cours du trimestre, soit une hausse de 11 % par rapport à la période correspondante de l'année précédente. Le segment Parcs a enregistré des revenus de 7,39 milliards de dollars, soit une hausse de 70 % par rapport à l'année précédente. Le secteur des parcs a enregistré un bénéfice d'exploitation de 2,18 milliards de dollars, ce qui représente une forte augmentation par rapport aux 356 millions de dollars enregistrés au cours du trimestre correspondant de l'année précédente.
Cependant, l'activité de distribution de médias et de divertissement a enregistré un bénéfice d'exploitation de 1,38 milliard de dollars au cours du trimestre, soit une baisse de 32 % par rapport à l'année précédente. Il est important de noter que l'activité DTC a enregistré des revenus de 5,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 19 % par rapport à l'année précédente. Cependant, la perte d'exploitation du segment a également augmenté de 0,8 milliard de dollars à 1,1 milliard de dollars au cours de la période. Disney a déclaré que "l'augmentation de la perte d'exploitation était due à une perte plus élevée chez Disney+, à une baisse du résultat d'exploitation chez Hulu et, dans une moindre mesure, à une perte plus élevée chez ESPN+."
Au cours du troisième trimestre fiscal, Disney+ a déclaré un prix d'abonnement mensuel moyen de 6,27 $ aux États-Unis et au Canada, soit une baisse de 5 % par rapport à l'année précédente. Toutefois, les prix internationaux, y compris ceux de Disney+ Hotstar, ont augmenté de 14 % pour atteindre 6,31 $.
Disney commencera à proposer un niveau sans publicité aux États-Unis à partir de décembre, au prix de 7,99 dollars par mois. Le prix du volet sans publicité augmentera de 3 dollars pour atteindre 10,99 dollars. La société a également revu à la baisse ses prévisions de croissance du nombre d'abonnés aux services de streaming pour Disney+ pour l'exercice 2024, qui se situent entre 215 et 245 millions. Cette prévision est inférieure de 15 millions à celle que la société avait fournie en 2020.
Elle a toutefois maintenu ses prévisions précédentes selon lesquelles l'activité de streaming deviendrait rentable à la fin de l'exercice 2024. La hausse des prix contribuerait à soutenir les marges du segment. Dans un contexte d'inflation croissante, Netflix a également augmenté ses prix aux États-Unis plus tôt cette année. Amazon a également augmenté les prix des abonnements Prime aux États-Unis et en Europe.
Certains craignaient que les performances du segment des parcs ne baissent une fois que l'élan de la demande refoulée s'estomperait. Cependant, Disney a minimisé ces inquiétudes lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Christine McCarthy, directrice financière de Disney, a déclaré : "En ce qui concerne la demande, nous n'avons pas encore vu la demande diminuer et il y a encore de nombreux jours où les gens ne peuvent pas obtenir de réservation". Elle a ajouté : "Donc, nous constatons toujours une demande supérieure aux réservations que nous mettons à la disposition de nos clients."
Mme McCarthy s'est également montrée optimiste quant à l'augmentation des dépenses dans ses parcs lorsque les voyages internationaux retrouveront leur niveau d'avant le COVID. Elle a déclaré : "Nous nous attendons à ce que la fréquentation internationale, lorsqu'elle sera de retour, soit en fait un facteur d'augmentation des marges, car ces visiteurs ont tendance à rester plus longtemps dans les parcs et dépensent également plus d'argent lorsqu'ils y sont."
L'action Disney a augmenté après la publication des résultats et les analystes de Wall Street voient une nouvelle hausse de l'action. Kutgun Maral, de RBC Capital Markets, a déclaré : "Bien qu'ils ne soient pas à l'abri des défis macroéconomiques, nous pensons que les investissements récents dans la technologie et les améliorations de la capacité, de la gestion et de la monétisation des clients, ainsi que les gains d'efficacité de la structure de coûts, positionnent les parcs aussi bien qu'ils l'ont jamais été face à une récession potentielle."
KeyBanc a relevé son objectif de cours de 131 à 154 dollars et a déclaré : " DIS est le seul actif que nous souhaitons détenir dans le secteur des médias, étant donné la plateforme de produits DTC, les marques linéaires relativement fortes et la capacité à lier le contenu et les expériences avec les parcs, ce qui devrait entraîner une croissance des revenus et de l'IO parmi les plus rapides de notre couverture pour les prochaines années. "
Cependant, certains ne considèrent pas les gains de l'action Disney comme durables. Kannan Venkateshwar de Barclays, par exemple, a déclaré que la baisse des prévisions de streaming "pourrait ne pas éliminer complètement le surplus" de la perte des droits IPL en Inde.
Toutefois, la plupart des analystes ont été impressionnés par les résultats, car la société continue de bien se porter, tant dans le domaine du streaming que dans celui des parcs.
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