Quantitative Easing : ça marche?

S'il y avait des récompenses pour les plans d'investissements les plus controversés, l'assouplissement quantitatif (QE) aurait gagné le premier prix. Les experts sont en désaccord sur presque tout ce qui concerne le terme - sa signification, son histoire, la mise en œuvre et son efficacité en tant qu'outil de politique monétaire.

La réserve fédérale américaine et la banque d'Angleterre ont utilisé le QE pour surmonter les crises financières. En fait, les États-Unis ont eu trois itérations : QE, QE2 et QE3. Pour la Banque centrale européenne (BCE), la législation de l'UE interdit d'utiliser le QE. Mais cela peut changer, certains signes l'indiquent. Le 3 avril 2014 lors d'une conférence de presse à Francfort, le président de la BCE Mario Draghi a annoncé que la banque ne pouvait pas exclure le QE comme une méthode pour lutter contre le malaise de déflation persistante dans la zone euro. Aux grands maux, les grands remèdes. Alors, comment fonctionne le QE ?

Les bases

La définition de médias populaires pour l'assouplissement quantitatif se concentre sur le concept des banques centrales et la taille de leurs bilans pour augmenter le montant du crédit disponible aux emprunteurs. Pour que cela se produise, une banque centrale émet de nouveaux fonds (essentiellement créés à partir de rien) pour acheter des actifs auprès d'autres banques. Idéalement, l'argent reçu par les banques peut être prêtée aux emprunteurs. L'idée est de rendre plus facile l'obtention de prêts en diminuant les taux d'intérêt. Théoriquement, le résultat est que les dépenses et la consommation augmentent, la hausse de la demande de biens et services favorise la création d'emplois et à terme, crée une vitalité économique. Bien que cette chaîne d'événements semble être un processus simple, rappelez-vous qu'il s'agit d'une explication simple d'un sujet complexe.

Les défis

Une analyse plus approfondie du QE révèle toute la complexité du terme. Ben Bernanke, expert de la politique monétaire et président de la réserve fédérale, établit une distinction nette entre l'assouplissement quantitatif et l'assouplissement du crédit : "L'assouplissement de crédit ressemble à l'assouplissement quantitatif sur un point : il s'agit de l'expansion du bilan de la banque centrale. Cependant, dans un régime QE pur, l'objectif de la politique est la quantité de réserves des banques qui sont des passifs de la banque centrale ; la composition des prêts et des valeurs mobilières sur le côté actif du bilan de la banque centrale est accessoire. L'assouplissement du crédit met l'accent sur ​​la combinaison de prêts et de titres détenus par une banque centrale."

Est-ce que l'assouplissement quantitatif fonctionne ?

L'efficacité de l'assouplissement quantitatif est controversée. Stimulant l'inflation pour éviter la déflation est l'un des objectifs de l'assouplissement quantitatif, trop inflation peut être une conséquence involontaire. L'Allemagne (dans les années 1920) et le Zimbabwe (dans les années 2000) se sont engagés dans ce que beaucoup de chercheurs appellent l'assouplissement quantitatif. Dans les deux cas, le résultat a été l'hyperinflation. Cependant, de nombreux savants modernes ne sont pas convaincus que les efforts de ces pays sont considérés comme des mesures d'assouplissement quantitatif.

En 2001-2006, la Banque du Japon a augmenté ses réserves de 5 trillions à 25 trillons de yens. La plupart des experts considèrent l'effort comme un échec. Mais encore une fois, il y a un débat quant à savoir si l'effort du Japon peut être classée comme un assouplissement quantitatif.

Les efforts économiques aux États-Unis et au Royaume-Uni au cours de 2009-10 ont également rencontré un désaccord sur les définitions et l'efficacité. Les pays de l'Union européenne ne sont pas autorisés à participer à l'assouplissement quantitatif, chaque pays partage une monnaie commune et doit s'en remettre à la banque centrale.

Les experts sont généralement d'accord sur le fait que l'assouplissement quantitatif est le dernier recours pour les décideurs politiques désespérés. Lorsque les taux d'intérêt sont proches de zéro, mais l'économie reste au point mort, le public s'attend à ce que le gouvernement prenne des mesures. L'assouplissement quantitatif, même s'il ne fonctionne pas, montre de l'action et une préoccupation de la part des décideurs. Même s'ils ne peuvent pas régler la situation, ils peuvent au moins démontrer qu'ils essayent de faire quelque chose, ce qui peut donner une impulsion psychologique aux investisseurs. Mais l'acquisition de biens par une banque centrale coûte beaucoup d'argent et cela introduit un risque supplémentaire.

Quand a-t-on inventé le Quantitative Easing ?

Même l'invention de l'assouplissement quantitatif est entourée de controverse. Certains donnent le crédit à l'économiste John Maynard Keynes pour le développement du concept ; certains citent la Banque du Japon ; d'autres citent l'économiste Richard Werner...